【环球时报记者 倪浩 环球时报驻韩国特约记者 黎枳银】编者的话：近期，一阵“危急感”正在韩国扩展开来。本年以来，韩元捏续走弱，对好意思元汇率一度迫临1500韩元兑换1好意思元这一关节情愫关隘，该汇率水平仅在1997年亚洲金融危急和2008年民众金融危急期间出现过。市集不安厚谊加重，关系地点被部分韩国市集东谈主士解读为“第三次外汇危急的前兆”。尽管韩国政府近期密集打出稳汇率“组合拳”缓解跌势，但分析以为，韩元贬值压力仍未获得根底料理，潜在风高低止残暴，亟需改换经济结构。

毁灭精巧步履，继承公开芜俚

据韩国《朝鲜日报》梳理，2025年上半年，韩元对好意思元汇率以1400韩元出面开局，在好意思国货币战术走向、韩国国内务治时局及经济基本面等成分影响下，汇率长久在1400韩元区间高位颠簸。参加7月后韩元对好意思元汇率在1350把握，10月再度回升至1400韩元上方，12月23日盘中更是来到1485韩元近邻，迫临2009年水平。

面对韩元捏续承压，韩国政府近期加大调控力度。12月24日，韩国外汇当局发出理论教诲，明确强调韩元不应过度疲软。财政部同步公布税进出捏决策，以提振国内投资、改善外汇供需失衡。此前，韩国银行(央行)已与国民年金(待业金)公团实现规模约650亿好意思元的外汇流动性合作安排，并决定自来岁1月起暂免金融机构的外汇逍遥税，同期对其法定外汇入款准备金支付利息。这一系列步骤曾带动韩元盘中彰着反弹，但举座仍未脱离高位颠簸区间。12月29日，韩元对好意思元汇率波动至1435韩元近邻。

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《朝鲜日报》报谈提到，外汇问题在韩国被视为与国度信用平直挂钩的高度明锐议题，往届政府平日幸免公开评论外汇风险，而是通过动用外汇储备在幕后维稳。这次韩国政府频繁发声、聚积起先，毁灭精巧步履公开芜俚，被部分市集东谈主士解读为外汇市集参加“极端芜俚阶段”的信号，围绕“第三次外汇危急是否正在迫临”的商讨随之升温。

现在韩元出现阶段性回升迹象，激发市集怜惜涨势能否继续。韩联社征引多家国外投资银行分析称，异日3至12个月韩元对好意思元汇率粗略率督察在1400韩元近邻。韩国NH投资证券、iM证券也以为，在战术捏续开释稳汇率信号的情况下，短期内汇率或在1400韩元前后区间波动。国际货币基金组织(IMF)则指出，按2024年数据测算，韩元汇率合理水平约在1330韩元把握，刻下汇率仍彰着偏弱，反馈出供需成分对汇率的压制在一定进度上已盖过基本面影响。

不外，也有不雅点提示，此循环升更多属于战术干预下的阶段性修正，其可捏续性仍存省略情。

《韩国时报》征引韩国银行数据报谈称，截止24日，尽管当局屡次发声干预以扼制汇率波动，韩元也曾民众证据第五弱的货币。

韩媒复盘前两次危急芜俚

回溯历史，韩国对外汇危急的缅念念尤为真切。《韩民族日报》报谈称，1997年韩国第一次外汇危急爆发时，企业和金融机构接连歇业，休闲者与流浪者充斥街头。那时危急的导火索是韩国企业与银行莫得饱胀的好意思元来偿还从国外借来的钱。最终韩国政府只可向IMF央求进犯救援，并袭取严苛的结构性改换决策。报谈称，而后韩国东谈主对汇率、外汇储备、外债等主义变得特别明锐。这是一种“外汇危急创伤”。

这场危仓卒使韩国坚定到，外汇储备的中枢功能并非日常逍遥汇率，而是在顶点情况下保险食粮、能源及关节原材料的入口安全。而后，韩国通过推论外汇储备、放开外资准入、鼓舞国民年金国外投资等方式，使国度举座冉冉转向“好意思元钞票规模高于好意思元欠债”的结构。这一休养在2008年民众金融危急中施展作用，韩国依托那时较充足的外汇储备及韩好意思货币互换机制逍遥市集，幸免危急演变为系统性冲击。

不外，复盘1997年和2008年两次危急的芜俚素质不错发现，本轮韩元走弱的成因与以往并不彻底疏通，其背后存在多重结构性成分。《朝鲜日报》以为，与好意思国实现的3500亿好意思元投资安排意味着异日多年存在捏续资金外流压力。与此同期，国内住户和机构国外投资规模快速扩大。韩国央行数据自满，本年1至10月，韩国个东谈主和机构购买国外股票及债券规模达1171亿好意思元，彰着高于同期896亿好意思元的常常时势顺差。出口企业也倾向于捏有好意思元钞票而非结汇，被以为进一步加重了外汇供需失衡。此外，李在明政府鼓舞扩大财政开销、容忍较高赤字的战术取向，也被部分分析东谈主士视为与市集对财政规律的期待造成反差，在好意思韩利差长久倒挂的配景下，可能放大本钱外流压力。

《韩民族日报》提到，刻下样式与前两次危急不彻底疏通。从钞票结构看，韩国已成为净对外钞票国，截止本年第三季度末，净对外钞票规模超越3800亿好意思元，外汇储备水平亦远高于危急期间。从长久看，这些国外钞票组成要紧的金融“安全垫”。但该报谈同期强调，这些钞票并非都能在短期内速即变现，若大批外汇储备被用于长久投资或对外答应，其在危急时刻的转换智商可能受到欺压，这在某些方面与1997年危急前的脆弱结构存在雷同之处，而不同于2008年以流动性冲击为主的情形。

从国际视角看，刻下尚难断言危急已至，但风高低止残暴。《朝鲜日报》以2024年入口额为参照、按本年截止11月的外汇储备规模测算，日本和中国的外汇储备可分裂掩盖约17个月和14个月的入口需求，而韩国仅约7个月，低于12个月的安全阈值。更要紧的是，韩国既非储备货币刊行国，难以像日本那样依托本币上风缓冲冲击，也穷乏类似中国的大规模买卖顺差撑捏，其通过外汇干预逍遥汇率的空间受限。这种国际对比下暴清晰的“退守短板”，使市集难以摈斥对风险积蓄的担忧。仅仅近期政府通过外汇互换、税收激励等步骤鼓舞韩元阶段性反弹，加之好意思元指数走弱，客不雅上放缓了风险显性化的节拍。

“若无经济结构改换，齐为权宜之策”

“本年下半年韩元连滚带爬，平直原因是资金捏续外流。而资金外流的底层原因是投资者对韩国经济失去信心。”中国国际问题商酌院亚太商酌所特聘商酌员项昊宇袭取《环球时报》记者采访时以为，韩国经济濒临的是结构性问题，短期经济步骤难见收效，这意味着韩元仍难懂脱跌破1好意思元兑换1500韩元的风险。

谈及韩元“无东谈主问津”背后的原因，项昊宇分析以为：一是韩国出口企业囤汇不结汇，将大批出口所得好意思元留存国外用于投资，不肯兑换韩元，导致市集韩元供给多余；二是国内投资者包括国民年金公团与个东谈主“西学蚂蚁”(指热衷投资国外股票的散户——编者注)狂放抢购国外股债，进一步加重韩元抛售压力；三是与好意思国关税谈判条件的3500亿好意思元投资，可能导致资金流向国外而非原土，类似外商平直投资同比暴跌18%，外资对韩国实体与本钱市集信心不及，本钱为追求更高答复选用捏续外流。

韩国《逐日经济新闻》24日以“汇率对策虽然必要，但若无经济结构改换齐为权宜之策”为题发表社论著述称：“着实的问题在于，咱们的经济基本面和财政健全性已失去市集信任。”著述示意，韩国政府不应执着于权宜之策，而应勤奋于于摈斥结构性不安成分。

项昊宇以为，韩国经济存在多重结构性、深档次问题：一是经济增长能源不及，增长率跌至1%把握，潜在增长率捏续下修，穷乏新的经济增长点；二是营商环境恶化，导致外商平直投资大幅下滑，国内企业投资意愿低迷；三是产业结构僵化，新产业被既得利益与监管欺压，传统产业竞争力不及，产业缺乏化趋势显现。

值得笼统的是，据韩媒报谈，韩国四大集团掌门东谈主可能于来岁岁首行为经济使节团成员出访中国。使节团访华期间或将参加中韩商务论坛、签署经济合作见谅备忘录、商务洽谈会等行径。

对此，项昊宇告诉《环球时报》记者，韩国企业访华加强合作将给韩国带来要紧机遇开云体育，强化与中国产业链绑定能有用提振其经济。中国事韩国要紧买卖伙伴，领有重大市集与完竣产业链，两边合作可匡助韩国企业拓展需求空间，缓解原土市集饱和压力。在民众产业链重构配景下，韩国在电子、汽车等领域的工夫上风与中国的市集、制造、供应链上风互补，考究产业链合作降本增效，能增强韩国产业竞争力。同期，中国崛起并非“归拢”韩国市集，而是提供合作共赢机会，通过深化合作，韩国可依托中国市集与产业链资源，破解原土增长瓶颈，改善经济基本面，进而缓解韩元贬值压力。

发布于：北京市